Sidoarjo, Getindo.com – Meskipun gambaran inflasi membaik, Federal Reserve diharapkan pada hari Rabu untuk menyetujui apa yang akan menjadi kenaikan suku bunga ke-11 sejak Maret 2022.
Investor berharap ini akan menjadi yang terakhir untuk waktu yang lama.
Pasar memperkirakan kepastian mutlak bahwa Fed akan menyetujui kenaikan seperempat poin persentase yang akan membawa suku bunga acuan pinjaman ke kisaran target 5,25%-5,5%. Itu akan mendorong batas atas tingkat dana federal ke level tertinggi sejak Januari 2001.
Masalah yang lebih mendesak adalah apakah pejabat Komite Pasar Terbuka Federal merasa mereka telah melangkah cukup jauh atau masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan dalam perang melawan inflasi yang merusak.
“Sinyalnya mungkin, ya, kita sedang mendaki, tapi kemudian kita pikir kita bisa duduk di sini sebentar dan melihat,” kata Kathy Jones, kepala strategi pendapatan tetap di Charles Schwab. “Tapi tidak ada janji. Mereka tidak bisa melepaskan pilihan itu.”
Memang, arah Fed jauh lebih tidak pasti. Pembuat kebijakan bank sentral hampir dengan suara bulat percaya bahwa inflasi terlalu tinggi, tetapi menaikkan lebih banyak dari sini membawa risiko bagi ekonomi yang menurut banyak orang sedang menuju setidaknya resesi ringan.
‘The Fed harus Melakukannya’
Jones adalah bagian dari paduan suara pasar yang berkembang yang menganggap bank sentral telah bertindak cukup jauh. Dengan tingkat inflasi tahunan yang menurun menjadi 3% pada bulan Juni — menjadi 9,1% setahun yang lalu — bahaya semakin meningkat bahwa Fed dapat secara tidak perlu mendorong ekonomi ke dalam kontraksi.
“The Fed seharusnya sudah selesai,” kata Jones. “Mereka melewati jalur yang sulit di sini. Bagi saya, keputusannya adalah, hei, kita sudah melakukan cukup untuk saat ini, dan kita bisa menunggu dan melihat. Tapi tampaknya orang-orang di The Fed berpikir mereka membutuhkan setidaknya satu lagi.”
Faktanya, pejabat Fed menunjukkan dengan kuat pada pertemuan terakhir mereka – yang pertama selama siklus pengetatan ini yang tidak melihat kenaikan suku bunga – bahwa mereka melihat setidaknya dua kenaikan lagi tahun ini.
Sejak pertemuan itu, pembuat kebijakan tidak berbuat banyak untuk menghilangkan kemungkinan tingkat yang lebih tinggi.
Pasar, bagaimanapun, sepertinya tidak keberatan. Wall Street telah hancur sepanjang tahun, dengan Dow Jones Industrial Average melonjak lebih dari 5% selama sebulan terakhir saja. Itu bisa jadi karena para pedagang mengabaikan retorika dan penetapan harga Fed hanya dalam probabilitas 35% dari kenaikan lain sebelum akhir tahun, menurut pengukur harga pasar berjangka CME Group FedWatch.
Salah satu kunci dari pertemuan tersebut adalah apakah Ketua Fed Jerome Powell mengindikasikan bahwa, setidaknya, FOMC akan kembali melewatkan kenaikan pada pertemuan berikutnya di bulan September sambil menganalisis dampak kenaikan sebelumnya terhadap perekonomian.
Powell mengatakan The Fed tidak terpaku pada pola pertemuan setiap pertemuan lainnya dari kenaikan, tetapi dia telah mengindikasikan bahwa kemungkinan kenaikan yang lebih lambat.
“Kenaikan yang akan terjadi [Rabu] tidak diperlukan, dan mungkin pasangan terakhir tidak diperlukan,” kata Luke Tilley, kepala ekonom di Wilmington Trust Investment Advisors. “Pada saat kita mencapai November, itu akan menjadi lebih jelas.”
Mengulang Sejarah
Kebijakan Fed, bagaimanapun, telah diinformasikan oleh keyakinan bahwa dalam memerangi inflasi, lebih baik melakukan terlalu banyak daripada terlalu sedikit. Pertarungan kenaikan harga saat ini adalah yang paling parah yang harus dihadapi AS, dan banyak negara maju lainnya, sejak awal 1980-an.
Periode terakhir itu juga berada di balik banyak pemikiran The Fed, dengan fokus khusus pada bagaimana pembuat kebijakan kemudian terlalu cepat mundur dari pertarungan inflasi dan berakhir dengan masalah yang lebih buruk.
“Mudah bagi saya untuk mengatakan bahwa menurut saya mereka terlalu berlebihan,” kata Tilley. “Tetapi saya juga dengan cepat mengatakan bahwa jika saya berada di kursi mereka, saya mungkin akan melakukan hal yang sama, karena mereka benar-benar memainkan permainan manajemen risiko.”
Permainan itu sudah tidak asing lagi sekarang: Mundur dari pertarungan inflasi segera dapat menyebabkan terulangnya stagflasi tahun 1970-an awal 1980-an dari harga tinggi dan pertumbuhan yang lemah, sementara melangkah terlalu jauh berisiko membuat negara itu jatuh ke dalam resesi.
Indikator terbaru menunjukkan bahwa kondisi kredit mengetat secara signifikan, dengan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan standar pinjaman yang lebih ketat merupakan hambatan besar bagi pertumbuhan di masa depan.
“Inflasi inti yang lebih lemah baru-baru ini akan disambut oleh Powell, tetapi dia kemungkinan menginginkan beberapa bulan lagi data inflasi yang lebih lemah sebelum dengan percaya diri mengakhiri siklus kenaikan,” kata ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst dalam catatan klien. “Dalam pandangan kami, ekonomi AS tidak mengarah pada soft landing. Setelah musim panas proyeksi data inflasi inti yang lebih lemah, kami melihat risiko kenaikan inflasi muncul kembali di musim gugur.”
Demikian pula, Steven Blitz, kepala ekonom AS di Globaldata.TSLombard, mengatakan “kenaikan yang dovish dan pembicaraan tentang pendaratan lunak” pada pertemuan hari Rabu akan menjadi kesalahan bagi The Fed.
“Pesawat mendarat, ekonomi tidak. Ekonomi adalah proses dinamis yang sedang berlangsung, dan tidak ada resesi yang terbukti lebih bermasalah bagi Fed daripada tidak,” tulis Blitz. “Ekonomi sedang menuju ke resesi, tetapi jika entah bagaimana dihindari, maka disinflasi saat ini akan terbukti cepat berlalu, demikian juga keyakinan Fed bahwa mereka berada di akhir siklus kenaikan ini.”
Sumber:
