Mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke, yang memandu bank sentral dan ekonomi AS (Federal Reserve) melalui Resesi Hebat, berpikir para gubernur bank sentral masih harus bekerja untuk menurunkan inflasi.
Pekerjaan itu, dia dan ekonom Olivier Blanchard berpendapat dalam sebuah makalah akademis yang dirilis Selasa, akan menyebabkan perlambatan pasar tenaga kerja yang telah menjadi fenomenal tangguh.
Duo ini tidak menyajikan resep khusus untuk berapa banyak pengangguran perlu meningkat, tetapi mereka menyarankan Fed saat ini mungkin untuk mengatur jalan keluar dari kesulitan ini tanpa membendung ekonomi AS.
“Ke depan, dengan kendurnya pasar tenaga kerja masih di bawah tingkat yang berkelanjutan dan ekspektasi inflasi sedikit lebih tinggi, kami menyimpulkan bahwa Fed tidak mungkin dapat menghindari perlambatan ekonomi untuk mengembalikan inflasi ke target,” tulis Bernanke dan Blanchard di koran.
Sejak meninggalkan The Fed pada tahun 2014, Bernanke telah menjadi rekan senior terkemuka di Brookings Institution. Blanchard adalah rekan senior di Peterson Institute for International Economics.
Makalah mereka mencatat bahwa inflasi telah berkembang sejak menggelembung ke level tertinggi 40 tahun pada musim panas 2022. Awalnya, harga melonjak karena konsumen menggunakan stimulus dari Kongres dan bank sentral untuk mengalihkan pengeluaran dari layanan ke barang, menciptakan kebuntuan dalam persediaan dan membuat inflasi menjadi jus.
Namun, mereka mencatat fase baru sekarang didorong oleh kenaikan upah yang mencoba mengejar kenaikan harga. Kabar baiknya adalah guncangan seperti itu umumnya dapat dikendalikan, tetapi mereka mengatakan The Fed perlu terus berusaha mengatasi situasi tenaga kerja di mana tingkat pengangguran berada di 3,4% dan masih ada sekitar 1,6 pekerjaan terbuka untuk setiap pekerja yang tersedia.
“Bagian dari inflasi yang berasal dari pasar tenaga kerja yang terlalu panas hanya dapat dibalik dengan tindakan kebijakan yang membawa permintaan dan penawaran tenaga kerja ke keseimbangan yang lebih baik,” kata Bernanke dan Blanchard.
Pandangan ke depan dan ke belakang
mau bagaimanapun, ini akan membahas tentang apa yang menyebabkan lonjakan yang menyebabkan inflasi utama yang diukur oleh indeks harga konsumen di atas 9% tahun lalu seperti yang terjadi dari sini.
Sebagian besar ekonom setuju bahwa kombinasi triliunan pengeluaran pemerintah digabungkan dengan suku bunga nol dan hampir $5 triliun pembelian obligasi dari Fed membanjiri ekonomi dengan uang dan menciptakan distorsi yang menyebabkan melonjaknya harga.
Dalam sebuah forum hari Selasa yang dipresentasikan oleh Brookings Institution, Bernanke, Blanchard dan para ekonom dan akademisi terkenal lainnya membahas akar penyebab dan apa yang harus dilakukan pembuat kebijakan ketika mereka meninjau kebijakan untuk masa depan.
Di antara pertimbangannya adalah faktor penawaran dan permintaan, seberapa besar Covid itu sendiri memengaruhi keputusan konsumen, dan apakah kerangka kebijakan baru yang diadopsi Fed pada September 2020 yang tidak hanya mencari pekerjaan penuh tetapi juga “berbasis luas dan inklusif” berperan berperan dalam dinamika ekonomi.
“Dosa yang secara kuantitatif lebih besar adalah kebijakan fiskal, terutama untuk tahun 2021. Namun, dosa yang kurang termaafkan adalah kebijakan moneter,” kata Jason Furman, mantan ketua Dewan Penasihat Ekonomi dan sekarang menjadi profesor ekonomi di Harvard.
“Saya memiliki harapan yang lebih rendah untuk kebijakan fiskal. Ketika mereka mendapatkan tandanya dengan benar, saya sangat terkejut, ”tambahnya. “Kebijakan moneter membuat kesalahan berulang kali dan pertemuan demi pertemuan. … Saya memang memiliki harapan yang lebih tinggi untuk The Fed daripada sekadar mendapatkan tanda yang benar.”
Ketika inflasi naik melewati target Fed 2%, pembuat kebijakan tetap menyebut tren itu “sementara” dan tidak berbuat banyak selain mulai berdiskusi kapan akan mengurangi pembelian obligasi. The Fed baru mulai menaikkan suku bunga pada Maret 2022, setahun penuh setelah ukuran inflasi pilihannya melampaui target.
Sejak saat itu, pembuat kebijakan telah menaikkan suku bunga acuan sebanyak 10 kali dengan total 5 poin persentase, membawa suku bunga fed fund ke level tertinggi dalam hampir 16 tahun.
Mantan Wakil Ketua Fed Richard Clarida, yang berada di Komite Pasar Terbuka Federal selama lonjakan inflasi, mengatakan kesalahan langkah kebijakan tidak disebabkan oleh kepatuhan yang berlebihan terhadap kerangka kebijakan yang diadopsi pada tahun 2020, yang terjadi di tengah kerusuhan rasial di seluruh negeri. Dia menyebut keragu-raguan The Fed untuk memperketat kebijakan sebagai “kesalahan taktik dan bukan strategi” dan menghubungkannya dengan “kabut perang.”
Dia juga mencatat bahwa Fed hampir tidak sendirian: Banyak bank sentral global lainnya memilih untuk tidak menaikkan suku bunga di tengah lonjakan inflasi.
“Tidak ada bank sentral ekonomi maju yang mulai menaikkan suku bunga sampai inflasi melebihi target,” kata Clarida. “Mengapa ini terjadi, jelas, adalah pertanyaan yang sangat penting dan menarik yang mengatakan lebih banyak tentang praktik bank sentral yang menargetkan inflasi di lapangan daripada tentang implementasi kerangka kerja tertentu.”
Makalah Bernanke-Blanchard mencatat bahaya yang melekat pada bank sentral membiarkan inflasi berlangsung terlalu lama dan dampaknya terhadap ekspektasi harga.
“Semakin lama episode overheating, semakin kuat efek catch-up, dan semakin lemah jangkar ekspektasi, semakin besar efek pengetatan pasar tenaga kerja terhadap inflasi, dan, secara implisit, semakin kuat kontraksi moneter yang diperlukan untuk mengembalikan inflasi ke target, semuanya sama, ”tulis mereka.
Sumber:
